石化化工行业中报总结：下半年关注新材料

时间：2011/9/14 19:23:34 来源：打印

    化工行业上半年稳步增长: 行业2011年中期实现营业收入1.6万亿元,同比增长32.6%；行业利润总额855亿元,同比增长29.9%,归属于母公司股东的净利润616亿元,同比增长27.3%。

　　各子行业营业收入与净利润排名:营业收入大小排名依次为:石油化工>化学制品> 化学原料>化学纤维>化工新材料>橡胶>塑料；归属于母公司股东净利润:石油化工> 化学制品>化工新材料>化学原料>化学纤维>塑料>橡胶。

　　行业整体毛利率、净利率略下滑，部分子行业仍在提升:化工行业11年整体毛利率和净利率均出现小幅的下滑，下滑幅度分别为0.81%、0.14%，下滑幅度较为有限。而化工新材料、化工原料、化纤、塑料、塑料产品的毛利率均出现了不同程度的提升， 其中，新材料平均毛利率提升6.2%，化学原料提升5.3%。从净利率变化情况看，化工新材料、化学原料、塑料同比正增长，其中新材料净利率上升5.2%，化学原料上升3.9%， 塑料上升1.8%。

　　新材料和化学原料增长居前:2011上半年，新材料实现营业收入354亿元，同比增长43%；净利润40亿元，同比增长136%。该子行业无论是毛利率还是净利率均实现了最快的增长（图表5、6）。化学原料包括氯碱、纯碱、无机盐以及其它原料。上半年化学原料行业实现营业收入543亿元，同比增长33.8%；净利润27亿元，同比大幅增长488%。化学原料净利润的增长幅度大幅超越了营业收入。这与上半年尤其1季度原油价格大幅飙升背景下，原料价格的大幅度上涨有直接关系。

　　下半年行业展望，细分行业具备投资机会:虽然行业整体讲，下游需求仍需要改善， 但部分细分子行业具备较为确定的投资机会。我们基本维持中期策略的投资观点。第一， 推荐化工新材料子行业。作为新兴产业代表之一，其发展潜力巨大。第二，全球范围内的“产业转移”仍将不断扩大，具备“一定技术壁垒”的精细化工产品可中长期关注。第三，行业整合带来的投资机会（磷矿、民爆、农药）。此外，对于周期股的观点我们有一定的变化，中期策略我们推荐了部分自身周期向好的子行业，如钛白粉、玻纤行业。但由于下半年全球经济形势的不明朗与反复，股市系统性风险增大，预测周期股表现的困难在加大。从公司基本面讲，由于该类公司对下游需求非常敏感，那么需求的减弱对公司本身盈利将产生直接影响，我们建议对该类个股持略保守态度。